ДИЛЕМА: Началото на края, или краят на началото. Анализаторите са разединени докога ще продължи спадът на американските пазари, но всички са единодушни, че ще има корекция в краткосрочен план
За всеки е лесно да търгува, когато има финансови отчети и макроикономически новини, чиято връзка с фундаменталната стойност на акция или друг инструмент е оценена. Това, което изисква повече усилие, е да се води търговия, когато новините отсъстват. Тогава почти всичко е свързано с пазарния сантимент и психологическите нагласи на играчите. Затова и тук идва техническият анализ като средство за оценка не на друго, а на доминиращия пазарен сантимент.
Съставен като комбинация от графични инструменти и умение за предвиждане на пазара, базирано върху неговото собствено поведение, техническият анализ комбинира погледа в близкото и далечното минало като база за вземане на инвестиционни решения.
Точно този тип подход в момента ни предупреждава, че американските пазари може би са на път да поемат по дългосрочен отрицателен тренд и котировките да продължат пониженията си поне в обозримото бъдеще.
Предупреждението е известно като „кръста на смъртта“. Той отразява пресичането на подвижната средна стойност на даден индекс за изминалите 50 дни с подвижната средна за последните 200 дни. Ако краткосрочният тренд „пробие“ дългосрочния, това означава, че в продължение на над два месеца инвеститорите гледат на пазара с различен поглед от този, който внушава дългосрочната му история. Ако пробивът е в посока надолу, то редно е да се възприемат по-консервативни инвестиционни стратегии.
В свой анализ агенция Ройтерс обръща внимание, че през миналата седмица почти всички водещи индекси са стигнали това състояние. S&P 500 Index, индексът за най-големите компании – SPX, както и Russell 2000, следящ представянето на фирмите с капитализация под един милиард долара, вече са на нов път и краткосрочният тренд сочи сериозно надолу. Което е по-важно, дългосрочната средна вече също променя посоката си и следва отрицателен тренд, но в по-слаба степен от краткосрочния.
Адаптация Подобна промяна изисква дори най-оптимистичните рейдъри да променят стратегията си.
Дори когато портфолио мениджър е напълно уверен в безпогрешността на модела си за оценка и смята, че поевтиняването на дадена акция или цял индекс е въпрос на психология, той не може да си позволи да поддържа старото поведение. Най-малко защото неговите клиенти ще попитат защо не продава видимо обезценяващи се активи. Или, както е казал Кейнс: „Пазарите могат да останат ирационални по-дълго, отколкото вие сте ликвидни“.
В такива случаи инструмент за предпазване от рисковете е хеджиране на позициите с използване на различни деривати – основно опции и фючърси, които позволяват закупуване и продажба на финансовия инструмент на по-късен етап, само ако цената му е приемлива. Това означава, че дори краткосрочно да последва тренда, инвеститорът запазва възможността да започне покупки в първия момент, който сметне за правилен.
Експерти по портфолио мениджмънт обясняват, че е възможно в такива случаи самият инвестиционен портфейл да се конструира само от опции, без реално да се притежава самият базов актив (акция или облигация). В този случай се заплаща единствено цената за правото някога инструментът да се придобие, но не се поема рискът от неговата обезценка.
Нещо друго важно обаче също трябва да се има предвид. Техническият анализ е инструмент, който мнозина ползват, и по този начин унифицира поведението на сериозна част от пазара. Казано с други думи – създава стадно поведение и води до риск някой друг да “остриже печалбите“.
Ройтерс припомня, че при един от най-сериозните сривове на S&P 500 от 2007 до 2009 година реално индексът губи 505 от стойността си, но за същия период в нито един момент не се наблюдава „кръст на смъртта“. Последното трябва да служи като урок, че невинаги това явление е фактор, водещ до масови разпродажби. Просто трябва да се внимава.
Според Брайън Ларос от инвестиционната компания ICAP Technical Analysis, когато краткосрочният тренд пресече дългосрочния, загубите вече са започнали и той маркира повече осъзнаването на този факт, отколкото да служи като сигнал. Подобно е и мнението на Кен Полкъри от ButcherJoseph Asset Management. „Кръст на смъртта се случва, когато пазарът вече се е пречупил и всички сме го осъзнали. Вярно е, че ни очакват подрусвания, но не смятам, че ще се премине към масови разпродажби“, смята той, цитиран от Ройтерс.
Текстът е публикуван в брой 50 /2018 г. на списание "Икономист" от 14 декември, който може да закупите в разпространителската мрежа в страната.
Вижте какво още може да прочетете в броя
